Val umjetne inteligencije (AI) tek počinje – i mogao bi se pokazati kao najunosniji ciklus u povijesti rizičnog kapitala (venture capital), iako će istovremeno ostaviti za sobom val propalih startupa.
To je mišljenje Mela Williamsa, suosnivača i partnera u TrueBridge Capital Partners, fondu fondova koji upravlja s 8 milijardi dolara i podupire tvrtke kao što su Founders Fund, Thrive i Sequoia.
Dok venture capital fondovi biraju startupe, Williamsov je posao birati te venture capital fondove – što mu daje rijedak, ekosustavno širok pogled na ono što dolazi.
Njegova prognoza: AI će stvoriti golemu vrijednost tijekom sljedećeg desetljeća, ali značajan broj startupa neće preživjeti. “Mislimo da smo u početnim fazama AI vala,” rekao je Williams tijekom intervjua na podcastu Jacka Altmana “Uncapped” objavljenom u utorak.
“Vidjet ćemo mnogo pomora (propalih tvrtki) tijekom sljedećih 10 godina. A vidjet ćemo i više stvorene vrijednosti tijekom sljedećih 10 godina nego što smo ikada vidjeli u venture industriji,” izjavio je.
‘Pjenušavo’ tržište – posebno u najranijim fazama
Williams je opisao okruženje AI-a u ranoj fazi kao pregrijavao. Osnivači s pravim životopisima – često s iskustvom iz OpenAI-a ili vrhunskih laboratorija – mogu prikupiti masivne runde financiranja uz visoke procjene (valuacije), čak i s malo dokaza da njihov proizvod zaista radi.
“U ranijim fazama formiranja, gdje je manje dokaza o usklađenosti proizvoda s tržištem (product-market fit), vidite osnivače s kredibilitetom, osnivače koji zadovoljavaju par uvjeta, kako prikupljaju velike količine kapitala po vrlo visokim procjenama,” rekao je.
Poslovi u fazi rasta (growth-stage), dodao je, izgledaju razumnije, s procjenama bližim razinama javnog tržišta, jer se investitori više usredotočuju na stvarni prihod.
AI će pojačati dinamiku zakona snage Venture Capitala
Williams vjeruje da AI ubrzava zakon snage (power-law) koji već definira venture capital: sićušna šačica tvrtki stvara gotovo sve povrate.
“Magnituda pobjednika danas je još veća nego što je bila u prijašnjim ciklusima,” rekao je. To će “biti iznimno izraženo na ovom tržištu.”
Istaknuo je tri sile koje pojačavaju taj trend:
- AI softver skalira trenutno, s gotovo nultim marginalnim troškom.
- Poduzeća agresivno usvajaju AI alate, s eksplicitnim budžetima namijenjenim za njih.
- Potrošači odmah uskaču, kao što se vidjelo kod eksplozivnog rasta ChatGPT-a.
Rezultat: tvrtke koje pronađu usklađenost proizvoda s tržištem mogle bi brzo postati lideri na tržištu, dok bi one koje promaše mogle posrnuti.
Propast će biti brutalna, iako je tržište izvan AI-a zdravo
Williams je rekao da je to ludilo uglavnom ograničeno na područje AI-a. Izvan toga, procjene ostaju razumne, a kapital se i dalje kreće oko prekretnica (milestones) i prihoda, rekao je.
Šire venture tržište, po njegovom mišljenju, izgleda privlačno u usporedbi s pregrijanim AI okruženjem.
No, AI sada čini 50% do 60% svih venture aktivnosti, rekao je – a ta neravnoteža postavlja pozornicu za oštru korekciju.
Čak i ako ne-AI kategorije ostanu racionalne, Williams vjeruje da će sama količina kapitala koja pristiže u AI stvoriti dugačak trag “pomora” jer tvrtke promaše usklađenost proizvoda s tržištem ili ne uspiju opravdati svoje visoke procjene.
“Mi smo u ranim fazama toga. Postoje dokazi da to funkcionira,” rekao je, ali je dodao: “U isto vrijeme, djeluje kao vrlo pjenušavo investicijsko okruženje.”
